نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار گروه اقتصاد بازرگانی، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران

2 دانشیار گروه اقتصاد نظری، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران

3 کارشناس ارشد اقتصاد نظری، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران

چکیده

عوامل متعددی در رشد و توسعه بازار سهام مؤثر  هستند. یکی از این عوامل، رفتار و عملکرد سرمایه‌گذاران فردی (بازدهی سرمایه‌گذاری) در این بازارها است. سرمایه‌گذاران حقیقی به دلایل مختلف مانند رشد بلندمدت سرمایه، سود سهام و پوشش در برابر کاهش قدرت خرید ناشی از تورم، به سرمایه‌گذاری در بازار سهام علاقه‌مند هستند. اما عملکرد آنها در این بازار علاوه بر شرایط کلی اقتصاد و بازار سهام یک کشور به ویژگی‌های فردی سرمایه‌گذار بستگی دارد. لذا در این مطالعه سعی شده است تا معنی‌داری اثرگذاری ویژگی‌های جمعیتی مانند سن و جنسیت، ریسک‌پذیری و درجه صبوری، سوگیرهای رفتاری مانند بیش‌اعتمادی و زیان‌گریزی و ویژگی‌های سرمایه‌گذاری مانند تجربه و مهارت سرمایه‌گذاری و تواتر بازسازی سبد سهام  بر عملکرد سرمایه‌گذاری حقیقی در بازار سهام تهران مورد ارزیابی قرار گیرد. برای این منظور با استفاده از نمونه‌گیری نظام‌مند، اطلاعات مورد نیاز از تعداد 240 پرسشنامه از جامعه سرمایه‌گذاران حقیقی بازار سهام تهران جمع‌آوری شد. تجزیه و تحلیل داده‌ها با استفاده از مدل لاجیت ترتیبی نشان داد که متغیرهای سن، جنسیت، و درجه ریسک‌پذیری اثر معنی داری در عملکرد سرمایه‌گذاران حقیقی ندارند. درجه صبوری افراد اثر مثبت و معنی‌دار بر عملکرد سرمایه‌گذاران داشته و افراد صبورتر بازدهی بیشتری کسب کرده‌اند. بیش‌اعتمادی و زیان‌گریزی اثر منفی و معنی‌دار بر عملکرد سرمایه‌گذاران داشته و در نهایت تجربه و مهارت سرمایه‌گذاری اثر مثبت و معنی‌دار بر عملکرد سرمایه‌گذاران دارد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

بهاروند، محمدحسین. (1395). شناسایی جهت‌گیری‌های رفتاری اثرگذار بر تصمیم‌گیری سهامداران فـردی در خریـدوفروش سـهام فردی در تالار بورس خرم‌آباد. پایان‌نامه کارشناسی‌ارشد، دانشکده علوم انسانی، دانشگاه آزاد اسلامی واحـد ملایر.
چاووشی، سیدکاظم و فلاطون‌نژاد، فرشید.(1396). ارائه مدل تحلیلی رفتار تصـمیم‌گیـری سـرمایه‌گـذاران در بـورس اوراق بهـادار. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‌گذاری، 6(23)، 105-128.
دادرس، کیوان، طلوعی اشلقی، عباس و رادفر، رضا. (1397). نقش مالی رفتاری در درک رفتار سرمایه‌گذاران فردی (مرور شواهد تجربی از بورس اوراق بهادار تهران). فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‌گذاری، 7(28 )، 83-101.
عبدالرحیمیان، محمدحسین، ترابی، تقی، صادقی‌شریف، سـیدجلال و دارابـی، رویـا. (1397). ارائـه الگـوی رفتـاری تصـمیم‌گیـری سرمایه‌گذاران حقیقی در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه‌گذاری، 7(26)، 113-129.
گندمکار، نیلوفر. (1395). بررسی تأثیر عوامل مالی رفتاری بر سرمایه‌گـذاری در اوراق بهـادار. پایـان‌نامـه کارشناسـی‌ارشـد، گـروه بازرگانی، دانشکده مدیریت، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکزی.
Abdul Rahimian, M.H., Torabi, T., Sadeghi Sharif, S.J. & Darabi, R. (2017). Presenting a model of decision-making behavior of real investors in Tehran Stock Exchange. Investing Knowledge Research Quarterly, 7(26), 129-113. [In Persian]
Baharvand, M.H. (2015). Identification of behavioral orientations affecting the decision of individual shareholders in buying and selling individual shares in Khorramabad Stock Exchange. Master dissertation. faculty of human sciences. Malayer Islamic Azad University. [In Persian]
Bakara, S. & Chui Yia, A. (2015) The impact of psychological factors on investors’ decision making in Malaysian stock market: a case of klang valley and Pahang, 7th International Economics & Business Management Conference.
Barberis, N. & Thaler, R. (2003). A survey of behavioral finance, Handbook of the Economics of Finance, in: G.M. Constantinides & M. Harris & R.M. Stulz (ed.), Handbook of the Economics of Finance, edition 1, volume 1, chapter 18, pages 1053-1128 Elsevier.
Berry, T. & Fogel, S. (2006) The disposition effect and individual investor decisions: the role of regret and counterfactual alternatives. Journal of Behavioral Finance, 7(2), 107-116.
Chang, C. & Lin, S. (2015). The effects of national culture and behavioral pitfalls on investors' decision-making: Herding behavior in international stock markets. International Review of Economics and Finance, 37, 380-392. https://doi.org/10.1016/j.iref.2014.12.010
Chavoshi, S. & Aflatunnejad, F. (2016). Presenting an analytical model of investors' decision-making behavior in the stock exchange. Investing Knowledge Research Quarterly, 6(23), 128-105. [In Persian]
Dadres, K., Toloui Ashlaghi, A. & Radfar, R. (2017). The role of behavioral finance in understanding the behavior of individual investors (a review of empirical evidence from Tehran Stock Exchange). Investment Knowledge, 7(28), 83-101. [In Persian]
Falk, A., Becker, A., Dohmen, T., Enke, B., Huffman, D. & Sunde, U. (2018). Global evidence on economic preferences. Quarterly Journal of Economics, 133(4), 1645-1692. https://doi.org/10.1093/qje/qjy013
Gabbi, G. & Zanotti, G. (2019). Sex & the city. Are financial decisions driven by emotions? Journal of Behavioral and Experimental Finance. 21(2), 50-57. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2018.10.005
Gandhamkar, N. (2015). Investigating the effect of behavioral financial factors on investing in securities. Master dissertation. School of Management. Central Tehran Islamic Azad University. [In Persian]
Gill, S., Kashif Khurshid, M., Mahmood, S. & Ali, A. (2018). Factors effecting investment decision making behavior: The mediating role of information searches. European Online Journal of Natural and Social Sciences, 7(4), 758-767.
Kahneman, D. & Tversky, A. (1974). Prospect theory: an analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263-291.
https://doi.org/10.2307/1914185
Kengatharan, L. & Kengatharan, N. (2014). The influence of behavioral factors in making investment decisions and performance: study on investors of Colombo stock exchange, Sri Lanka. Asian Journal of Finance & Accounting, [online] 6(1). https://doi.org/10.5296/ajfa. v6i1.4893
Kim, K.A. & Nofsinger, J.R. (2008). Behavioral finance in AsiaPacific-Basin Finance Journal, 16(1-2), 1-7.
https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2007.04.001
Odean, T. (1998). Do investors trade too much? (April 1998). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=94143 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.94143 
Parveen, S., Satti, Z.W., Subhan, Q.A. & Jamil, S. (2020). Exploring market overreaction, investors’ sentiments and investment decisions in an emerging stock market. Borsa Istanbul Review, 20(3), 224-235. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.02.002
Pompian, M.M. (2021), Behavioral finance and your portfolio: a navigation guide for building wealth. New Jersey, John Wiley & Sons, Inc.
Ritter, J.R. (2003). Behavioral finance. Pacific-Basin Finance Journal, 11(4), 429-437. https://doi.org/10.1016/S0927-538X(03)00048-9
Silwal, P.P. & Bajracharya, S. (2021). Behavioral factors influencing investment decision of individuals. International Research Journal of Management Science, 6(1), 53-73.
https://doi.org/10.3126/irjms.v6il.42339.
Stromback, C., Lind, T., Skagerlund, K. & Vastfjall, D. (2017). Does self-control predict financial behavior and financial well-being? Journal of Behavioral and Experimental Finance, 14, 30-38.
https://doi.org/10.1016/j.jbef.2017.04.002
Teweles, R.J. & Bradley, D.L. (1998). The stock Market. South-Western College Pub.
Tversky, A. & Kahneman, D. (1974). Judgment under uncertainty: heuristics and biases. Science, 185(4157), 1124-1131.
Waweru, N.M., Munyoki, E. & Uliana, E. (2008). The effects of behavioral factors in investment decision-making: a survey of institutional investors operating at the Nairobi Stock Exchange. International Journal of Business and Emerging Markets, 1(1), 24-41. https://doi.org/10.1504/IJBEM.2008.019243