@article { author = {ramezani, javad and Kamyabi, Yahya}, title = {Comparing the Six-Factor Model with Capital Asset Pricing Models in Explaining the Expected Investor Returns}, journal = {Iranian Journal of Economic Research}, volume = {22}, number = {70}, pages = {207-231}, year = {2017}, publisher = {Allameh Tabataba’i University}, issn = {1726-0728}, eissn = {2476-6445}, doi = {10.22054/ijer.2017.7970}, abstract = {Successful investment requires identifying influential investment factors, its related risks and allocating optimal resources to obtain the highest returns. Individuals and institutional investors employ strategies to obtain additional return. One of these strategies is to determine the factors affecting risk and return in investment processes. This paper aims at examining the explanatory power of stock returns through the six-factor model and comparing Fama–French five-factor model, Carhart four-factor and Hou, Xue, Zhang (HXZ) q-factor models to determine the expected return on stocks of listed companies in Tehran Stock Exchange. Monthly data from the listed companies from  2002 to 2016 reveals  that Fama–French five-factor model can explain stock returns better than Carhart four-factor model and HXZ six subscales.  More importantly, adding momentum to the five-factor model did not increase the explanatory power. Also, the study showed that there were not significant results regarding Fama-french five-factor model of the value factor (HML) in Tehran Stock Exchange. Therefore, adding two factors of investment and profitability increases the explanatory power of the model.}, keywords = {Five Factor Fama-French Model,Momentum,Six Factor Model,Value Factor (HML)}, title_fa = {مقایسه مدل شش عاملی با مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای در تبیین بازده مورد انتظار سرمایه‌گذار}, abstract_fa = {امروزه سرمایه‌گذاری موفق، مستلزم شناسایی عوامل مؤثر بر سرمایه‌گذاری و ریسک‌های مرتبط با آن و تخصیص بهینه منابع با هدف کسب بالاترین بازده است. در این راستا، سرمایه‌گذاران فردی و نهادی در جست‌وجوی استراتژی‌هایی هستند که بتوانند با استفاده از آنها بازده بیشتری را به‌دست آورند، شناسایی عوامل مؤثر بر ریسک و بازده در فرآیند سرمایه‌گذاری، یکی از این استراتژی‌هاست. هدف پژوهش حاضر، بررسی توان توضیح‌دهندگی بازده سهام توسط مدل شش عاملی و مقایسه آن با مدل‌های  پنج عاملی فاما فرنچ،  چهار عاملی کارهارت و q عاملی هو، خو و ژانگ (HXZ)[1] در تبیین بازده مورد انتظار سهام است. نتایج پژوهش با استفاده از اطلاعات ماهانه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1380 تا 1394، نشان می‌دهد که توان تبیین بازده سهام توسط مدل پنج عاملی فاما و فرنچ بیش از مدل شش عاملی و چهار عاملی کارهارت و HXZاست و افزودن عامل شتاب به مدل پنج عاملی توان توضیح‌دهندگی مدل را افزایش نمی‌دهد. برخلاف یافته‌های فاما و فرنچ در بورس‌های ایالات متحده آمریکا، عامل ارزش (HML)[2] در بورس اوراق بهادار تهران معنادار است و به‌عنوان عامل زاید شناخته نمی‌شود. همچنین افزودن دو عامل سرمایه‌گذاری و سودآوری به مدل، توان توضیحی آن را به میزان قابل توجهی افزایش می‌دهد. [1]- Hou, Xue and Zhang [2]- High BM Minus Low BM}, keywords_fa = {مدل شش عاملی,مدل پنج عاملی فاما فرنچ,عامل ارزش,مومنتوم}, url = {https://ijer.atu.ac.ir/article_7970.html}, eprint = {https://ijer.atu.ac.ir/article_7970_da5623e4d40e0a40ee4399f4d6122d09.pdf} }